信用评级与公司财务行为选择———基于演化博弈的评级意见购买

在加快金融市场改革，防范系统性金融风险的现实背景下，《信用评级与公司财务行为选择》旨在研究“发行人付费”模式下债券发行公司存在的信用评级意见购买行为及其经济后果。从债券发行公司获取高评级以降低公司债券融资成本的目的出发，将信用评级是否存在虚高，信用评级信息价值是否因此被削减作为研究重点，针对发行公司债券公司、信用评级机构以及金融监管部门几方当事人的决策行为建立二阶段演化博弈模型，分析推导发行公司与评级机构合谋的均衡条件，并探讨金融监管部门的决策优化。最后落脚于我国的公司债券市场，通过微观数据实证分析发行公司针对性的财务指标调整行为与信用评级、公司债券融资成本的关系，为评级意见是否受到发行公司财务调整行为的影响提供现实证据，亦可为市场参与者提供信用评级信息价值孰高孰低的评判依据，并从信息披露机制、付费模式、市场退出机制等角度为信用评级监管提供可行的政策建议。